現在最怕的是什（shí）麽呢？一些煤炭（tàn）、水泥等行業的國有企業，正好債務重組了，債（zhài）轉股（gǔ），又碰上2016年價格上漲，這時候腦袋發熱了，產能又（yòu）一下子上（shàng）去了，又去融資借錢來開工。
2016年以來，中國（guó）經濟最大的困惑，就是在2015年股市泡沫破裂後，又回到了靠房地產拉動經濟的（de）情（qíng）況上來。雖然今年很多地方都在說去產能，債（zhài）轉股，但實際上，因為房地產市場（chǎng）的景氣，許多上遊資源品價格已經漲（zhǎng）了不少。以煤炭為例，國內港口（kǒu）動力煤（méi）和煉焦煤年初以來累計分別上漲了（le）57%和61%（當然較2011年高點仍有33%和37%的下降）。一些水泥廠車（chē）水（shuǐ）馬龍產能滿負荷運轉，最近北京市混凝土協會甚至發文就水泥價格上漲導致生產（chǎn）成本大幅提高召開了座談會。
一些人看領先（xiān）指標，可能覺得中國經濟已（yǐ）經（jīng）觸底（dǐ）反彈。但（dàn）是，要看清楚的是，這次反彈，依然是靠在房地產領（lǐng）域居民加杠（gàng）杆換來的（de）。今年的數據很清楚，一半以上的債務融資是居民的（de）中長期貸款（個別月份甚至達到百分（fèn）之八九十），服務的對象就是（shì）房地產。2007年到現在，我國居民負債增速達到了96%。而在日本泡沫前夕（xī），居民債務融資增速是46%，美（měi）國次貸危機前夕，這個數字是44%。
大量的融資（信貸）進了房地產，投資推動的經濟增長也主要（yào）來自房地產。私人部門的投資增速還是（shì）在25年來最低穀徘徊（huái）。別的行業能和房地產一樣爭取到信貸支（zhī）持嗎？現在來看是沒有。也就是說，說了幾年（nián）了（le）結構轉型（xíng），到現（xiàn）在還是沒有轉（zhuǎn），結構還是老（lǎo）結構，甚至可以說惡化更加嚴重了。
限購限（xiàn）貸，一下子就把（bǎ）房地產拉（lā）動的這個需求給打下去了。回顧一下，2014年（nián）各大（dà）城市取消限購，實際上當時整個市場是很疲軟的，取消限購後，當時的市（shì）場開工沒上去，需（xū）求是放鬆的，過1-2年，反映出來了，就是一二線城市庫存消化得差不多了，這個時候供求問題一出來（lái），再加上信貸一刺激（jī），井噴（pēn）了。限（xiàn）購限（xiàn）貸的政（zhèng）策影響，1-2年後就會顯現出來（lái）。到了2017年，2018年，這些依靠房地產（chǎn）拉動的需求，什（shí）麽煤炭、水泥，又下去了，價格又下去，這些企業又（yòu）會陷入到困境裏麵。
現在最怕的（de）是什麽呢？一（yī）些（xiē）煤炭、水泥等行（háng）業的（de）國有企業，正好債務重組了，債轉股，又（yòu）碰上2016年價格（gé）上漲，這時候腦（nǎo）袋發熱（rè）了（le），產能又一下子上去了（le），又去融資借錢來開（kāi）工（gōng）。到明年、後（hòu）年，行情不（bú）行了，又是一屁股壞賬，這波債轉股的股東全坑進去（qù）了。
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