截至目前，2015年發生的信用債違約事件已經（jīng）至少7起。經濟下行，信（xìn）用環境持（chí）續（xù）惡化，鋼鐵、煤炭等產能過剩行業（yè）成為債務違約的高發行業。
鋼鐵（tiě）、煤炭成違約重災區
四川聖達集團在中國貨幣網公告稱，因（yīn）公司資（zī）金（jīn）流動（dòng）性受到限製，未能於12月5日足額支（zhī）付2018年到期、票麵利率7.25%債券的（de）2,175萬（wàn）元（yuán）人民幣(340萬美元)利息。亦未能在（zài）同一天兌付3億美元投資（zī）者決定提前回售的債券的本金。該公司沒有（yǒu）提供兌付詳情。
據天津銀行11月26日（rì）公告，截至11月（yuè）25日，四川聖達集團及其附屬公司的逾期債務總額達到5.1441億元人民幣。鵬元資信評估有（yǒu）限公司11月27日公告稱，聖達股（gǔ）東對該債券提供了擔保。
鵬元資信將該公司發行主體評級由（yóu）BBB+下（xià）調至B，債券評（píng）級由A下（xià）調至BBB。
該公司在周一公（gōng）告中表示，將繼（jì）續努力通過資產重組等各種方式籌措（cuò）償付資金。11月26日，該公司曾表示，若投資者決定回售債券，兌付恐存在不（bú）確定性。
上個月，中國山水水（shuǐ）泥宣（xuān）告違約，國有企業中鋼股份第二次推遲償債。自2014年超（chāo）日債違約開啟了中國公募債券市場違約的先例（lì），2015年以來，連續（xù）出現了12湘鄂債（zhài）、11天威（wēi）MTN、12中富01以及10英利MTN等多（duō）起債券無法按期償付利息或本金的違約事件。截至目前，2015年發生的信用債違約事件至少已（yǐ）經有7起。
中債資信認為，在宏觀經（jīng）濟放緩的大背景（jǐng）下，有色、鋼鐵、機（jī）械（xiè）製造等行業景氣度持續低迷，與此同（tóng）時上述行業中部分企業仍存（cún）在大量激（jī）進（jìn）投資（zī）行為。
如（rú）中國二重自（zì）2009年起，開始舉債建設（shè）重大項目，鎮（zhèn）江出海口基地、800MW大型模鍛壓機、國產大飛機配套項目總投資合計超50億元，由於項目於（yú）行業景氣度高點開始建設（shè），成本高企，而隨著行業景氣度下行，項目盈利弱於預期，進而加重公司（sī）經營壓力和債（zhài）務負擔;廣西有色組建之時（shí）恰逢金融（róng）危機，有色行業景氣度（dù）低迷至今（jīn），但公司（sī）仍（réng）有大（dà）規模再生銅等項目投資建設（shè），為後來經營困難埋下伏筆;中鋼股份在行業嚴重低迷（mí）情況下仍保（bǎo）持激進的運營模式。此外，天威英利和天（tiān）威集團作（zuò）為新能源行業，同樣在之前幾年（nián）麵臨行業景氣度下行的壓（yā）力時，又分別受到關聯方占款及股東剝離優質資產的情況，導致企業風險集聚。上（shàng）周，債券市（shì）場有3家（jiā）發行（háng）人（rén）及（jí）其發行債券（quàn）發生跟蹤評級調整，2家發（fā）行人評級展望發生調整。其中，隻有（yǒu）一家發行人萬華實業集團有限公司評級被上調;另外2家發行人鄂爾多斯市華研投資集團有限公（gōng）司、蘇州市城市建設投資集團(控（kòng）股)有限公司評級被下調;還有2家發行人潞安新疆煤化工(集（jí）團)有（yǒu）限公司、寶鋼集團廣東韶關（guān）鋼鐵有限公司評級展望被調整為負麵。
據上海清算（suàn）所和中國貨幣網的公告顯示，截（jié）至11月20日（rì），已有至少43家公司取消已公開發行文件的債券（quàn）發行，涉及融資規（guī）模約467億元。資料顯示，上述取（qǔ）消發債的（de）企業（yè）中不少來（lái）自鋼鐵、水泥等產能過剩且受宏（hóng）觀經濟下行影響（xiǎng）較大的周期性行業。
信用債估值分（fèn）化拉大
市場分析人（rén）士認為（wéi），目前信用債的估值分化會進一步拉大，盡管從基本麵來（lái）看，仍然支持債市走（zǒu）牛，但投資者在選擇（zé）是應以利率債（zhài）和高等級（jí）的信用債為（wéi）主。招商證券固收研究團隊認為，從市場整體走勢來看，上一周信用債收益率維持下行為主的趨勢。但從信（xìn）用利差來（lái）看，中低等級信用債依然不容樂觀，其等級利差有擴大的傾向（xiàng）。宏觀背（bèi）景所導致的行業與個券分化影響仍然承壓，短期內無法看到有任何改善。
中債資（zī）信認為，從發（fā）債企業發生違約或（huò）信用事件原因來看，共性因素重要表現為行業景氣下行、企（qǐ）業投資基金（jīn）、管理欠缺、治理結構不完善等。未來重點關注產能過剩、景氣度低（dī）迷的行業中（zhōng）的高（gāo）度預警企業能（néng）否按時足額償還債務。風險（xiǎn）行業主（zhǔ）要包括煤（méi）炭、鋼鐵、有色金屬、光伏設（shè）備、農林牧漁、船舶等。根據《中債資信風險企（qǐ）業排查名單》列出的高度預警企業，包括煤炭行業的太原煤氣化；有色金屬的河南萬基；光伏行業的英（yīng）利中國；船舶製造行業的舜天船舶等等。
招商證券固收研究團隊預測，機構（gòu）投資者在風險、收益和杠杆之間，將更多考慮信用風險和杠杆補償，並（bìng）建（jiàn）議在擇券上首先突出流動性和杠杆能力，短久期中高等級為主;其次關注區域和係統性風險的（de）誘發因素，在（zài）宏觀經（jīng）濟下行壓力背景下，房地產作為最終抵押品，其估值（zhí）的穩定和變現能力決定了區域性和係統性風險的承受底線，未來一個可選的簡（jiǎn）單（dān）策略是高風險行業選（xuǎn）龍頭，相對中（zhōng）低風（fēng）險行（háng）業選估值。